Czy warto kupić akcje BOŚ w 2025?
Czy to dobry moment na zakup BOŚ?
ScoreNa dzień 10 lipca 2025 roku akcje Banku Ochrony Środowiska (BOŚ) notowane są w okolicach 10,24 zł, przy średnim dziennym wolumenie obrotu z ostatnich trzech miesięcy na poziomie blisko 9 650 akcji, co świadczy o stabilnym zainteresowaniu inwestorów. Mimo że ostatnie wyniki za I kwartał 2025 roku okazały się niższe od oczekiwań, rynek zdaje się patrzeć w przyszłość z rosnącym optymizmem, koncentrując się na nowo ogłoszonej strategii na lata 2025-2027. Kładzie ona nacisk na cyfryzację i wzmocnienie unikalnej pozycji banku w finansowaniu zielonej transformacji. W kontekście rosnącego znaczenia projektów ekologicznych specjalizacja BOŚ staje się kluczowym atutem. Panuje konstruktywne przekonanie, że obecne wyzwania mają charakter przejściowy. W związku z tym konsensus ponad 12 krajowych i międzynarodowych instytucji finansowych wyznacza cenę docelową na poziomie 13,31 zł, odzwierciedlając wiarę w potencjał wzrostu spółki w tym perspektywicznym sektorze.
- ✅Lider w finansowaniu kluczowej dla gospodarki zielonej transformacji.
- ✅Jasno zdefiniowana strategia wzrostu do 2027 roku.
- ✅Stabilny akcjonariat instytucjonalny z NFOŚiGW na czele.
- ✅Unikalna, wyspecjalizowana pozycja na polskim rynku bankowym.
- ✅Silne relacje z samorządami i sektorem publicznym.
- ❌Przejściowa presja na rentowność widoczna w ostatnich wynikach.
- ❌Rosnąca konkurencja w niszowym segmencie zielonego finansowania.
Score- ✅Lider w finansowaniu kluczowej dla gospodarki zielonej transformacji.
- ✅Jasno zdefiniowana strategia wzrostu do 2027 roku.
- ✅Stabilny akcjonariat instytucjonalny z NFOŚiGW na czele.
- ✅Unikalna, wyspecjalizowana pozycja na polskim rynku bankowym.
- ✅Silne relacje z samorządami i sektorem publicznym.
Czy to dobry moment na zakup BOŚ?
- ✅Lider w finansowaniu kluczowej dla gospodarki zielonej transformacji.
- ✅Jasno zdefiniowana strategia wzrostu do 2027 roku.
- ✅Stabilny akcjonariat instytucjonalny z NFOŚiGW na czele.
- ✅Unikalna, wyspecjalizowana pozycja na polskim rynku bankowym.
- ✅Silne relacje z samorządami i sektorem publicznym.
- ❌Przejściowa presja na rentowność widoczna w ostatnich wynikach.
- ❌Rosnąca konkurencja w niszowym segmencie zielonego finansowania.
Score- ✅Lider w finansowaniu kluczowej dla gospodarki zielonej transformacji.
- ✅Jasno zdefiniowana strategia wzrostu do 2027 roku.
- ✅Stabilny akcjonariat instytucjonalny z NFOŚiGW na czele.
- ✅Unikalna, wyspecjalizowana pozycja na polskim rynku bankowym.
- ✅Silne relacje z samorządami i sektorem publicznym.
- Czym jest BOŚ?
- Ile kosztują akcje BOŚ?
- Nasza pełna analiza akcji BOŚ
- Jak kupić akcje BOŚ w Polsce?
- Nasze 7 wskazówek dotyczących zakupu akcji BOŚ
- Najnowsze informacje o BOŚ
- FAQ
Dlaczego warto zaufać HelloSafe?
W HelloSafe nasi eksperci śledzą wyniki spółki BOŚ od ponad trzech lat. Każdego miesiąca setki tysięcy użytkowników w Polsce ufają nam w kwestii analizy trendów rynkowych i identyfikacji najlepszych okazji inwestycyjnych. Nasze analizy mają charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowią porady inwestycyjnej. Zgodnie z naszą kartą etyczną, nigdy nie byliśmy i nigdy nie będziemy wynagradzani przez BOŚ.
Czym jest BOŚ?
| Wskaźnik | Wartość | Analiza |
|---|---|---|
| 🏳️ Narodowość | Polska | Polski bank z tradycjami, skupiony na rynku krajowym i finansowaniu ekologii. |
| 💼 Rynek | GPW (Warszawa) | Notowany na głównym parkiecie GPW; łatwa dostępność dla inwestorów krajowych. |
| 🏛️ Kod ISIN | PLBOS0000019 | Kod identyfikacyjny BOŚ umożliwia szybkie znalezienie akcji na GPW. |
| 👤 Prezes | Bartosz Kublik | Nowy prezes od kwietnia 2024, odpowiada za wdrażanie nowej strategii rozwoju. |
| 🏢 Kapitalizacja rynkowa | 951,78 mln zł | Średnia wielkość na tle sektora; możliwy dalszy wzrost wraz z ekspansją zieloną. |
| 📈 Przychody | 370,6 mln zł (IQ 2025) | Stały wzrost przychodów odsetkowych wspiera długofalową stabilność finansową. |
| 💹 EBITDA | 19,0 mln zł (IQ 2025) | Wynik operacyjny spadł, wskazując na presję kosztową i wyzwania rynkowe. |
| 📊 Wskaźnik P/E | 20,87 | Relatywnie wysoka wycena jak na bank; inwestorzy liczą na poprawę marży w przyszłości. |
Ile kosztują akcje BOŚ?
Cena akcji BOŚ w tym tygodniu rośnie. Aktualnie jedna akcja kosztuje 10,24 zł, notując w ciągu ostatnich 24 godzin wzrost o 0,02 zł (+0,20%) i zmianę tygodniową o +0,59%. Kapitalizacja rynkowa spółki wynosi 951,78 mln zł, a trzymiesięczna średnia wolumenu to około 9 650 akcji dziennie. Wskaźnik cena/zysk (P/E) kształtuje się na poziomie 20,87, podczas gdy stopy dywidendy brak, a wskaźnik beta wynosi 0,86, co sygnalizuje niższą zmienność niż cały rynek. Obecne wahania kursu i umiarkowana zmienność akcjami BOŚ mogą być okazją dla inwestorów poszukujących ekspozycji na sektor bankowy z naciskiem na finansowanie zielonych projektów.
Nasza pełna analiza akcji BOŚ
Przeanalizowaliśmy najnowsze wyniki finansowe BOŚ oraz zmienność akcji na przestrzeni ostatnich trzech lat. Nasz zespół, korzystając z szeregu wskaźników finansowych, sygnałów technicznych, danych rynkowych i porównań z bezpośrednią konkurencją, scalił wyniki tych analiz przy wsparciu autorskich algorytmów. Dlaczego zatem akcje BOŚ mogą ponownie stać się strategicznym wejściem do sektora bankowości ekologicznej w Polsce w 2025 roku?
Najnowsze wyniki i kontekst rynkowy
W ostatnich tygodniach kurs akcji BOŚ utrzymuje stabilny wzrostowy trend, obecnie notując poziom 10,24 zł. W skali tygodnia cena wzrosła o 0,59%, a od początku miesiąca o ponad 1,9%. Istotne jest, że od połowy roku obserwujemy poprawę sentymentu inwestorów, co przekłada się na liczne pozytywne komunikaty: zakończenie emisji obligacji o wartości 350 mln zł oraz utrwalenie pozycji jako wiodącego banku środowiskowego w Polsce. Otoczenie makroekonomiczne, w tym rosnące inwestycje w sektorze zielonej transformacji, jednoznacznie sprzyja modelowi biznesowemu BOŚ – bank pozostaje jednym z kluczowych beneficjentów presji na finansowanie zrównoważonego rozwoju.
Analiza techniczna
Analiza oscylatorów ukazuje przewagę neutralnych i lekko pro-wzrostowych sygnałów: RSI (14) notuje poziom 46,89 – blisko strefy neutralnej, co daje przestrzeń do dalszego ruchu w górę. MACD generuje sygnał kupna, co dla wielu inwestorów jest jasnym znakiem, że obecny trend może się utrzymać lub przyspieszyć. Akcje BOŚ handlują nieznacznie powyżej krótkoterminowych średnich kroczących (MA20, MA50), co potwierdza utrzymanie przewagi kupujących. Ważnym wsparciem pozostaje poziom 9,42 zł (minimum 52 tyg.), a pierwszy istotny opór to 14,15 zł – przełamanie tej bariery otworzyłoby drogę do kolejnych wzrostów. Struktura rynku wskazuje na przewagę byków i potencjał do pozytywnego wybicia z trendu bocznego.
Analiza fundamentalna
- Cena do zysku (P/E) wynosi 20,87 – poziom korzystny wobec oczekiwanej poprawy rentowności.
- Cena do wartości księgowej (P/BV) to zaledwie 0,42, co sugeruje wyraźne niedowartościowanie względem aktywów.
- Rentowność kapitału własnego (ROE) wynosi 2,02%, z potencjałem dynamicznego wzrostu przy kontynuacji trendu ekologicznego.
- Suma bilansowa rośnie – w I kwartale 2025 przekroczyła 23,4 mld zł (+11,25% r/r).
Najważniejsze, BOŚ pełni w Polsce funkcję banku specjalizującego się w finansowaniu zielonych inwestycji – to klucz w kontekście rosnącego popytu na ekologiczne projekty i wsparcie z programów krajowych oraz unijnych. Strukturalną przewagą banku jest silne finansowe wsparcie głównego akcjonariusza (NFOŚiGW; 58,05% udziałów) i długoletnia relacja z kluczowymi samorządami oraz klientami instytucjonalnymi.
Wolumen i płynność
Obserwujemy wyraźnie stabilny i wzrostowy średni wolumen – około 9 650 akcji dziennie w ujęciu trzymiesięcznym. Taki poziom obrotu potwierdza zaufanie rynku do waloru oraz aktywność inwestorów instytucjonalnych. Kluczowe jest także utrzymanie free floatu na poziomie 27,83%, co sprzyja dynamicznej wycenie kursu w przypadku pozytywnych impulsów oraz wejścia nowych inwestorów.
Katalizatory i pozytywne perspektywy
- Realizacja ambitnej strategii cyfryzacji na lata 2025–2027: intensyfikacja rozwoju mobilnych aplikacji bankowych, automatyzacji procesów oraz digitalizacji obsługi klienta.
- Bezprecedensowy wzrost zapotrzebowania na finansowanie ekologicznych inwestycji, zwłaszcza w segmencie OZE, energooszczędności budynków i zielonej infrastruktury samorządowej.
- Planowana emisja obligacji na 350 mln zł zapewni środki na kolejne kredyty i rozbudowę portfela projektów pro-środowiskowych.
- Wzrost sumy bilansowej do ponad 30 mld zł w perspektywie do 2027 roku wskazuje na potencjał ekspansji.
- Skuteczne partnerstwa z samorządami i bankami spółdzielczymi gwarantują wysoką jakość nowych portfeli kredytowych, co powinno pozytywnie wpłynąć na marże i przyszłe dochody.
- Obecność w kluczowych indeksach GPW (m.in. sWIG80, WIG-Banki) zwiększa ekspozycję na fundusze indeksowe.
Niebagatelne znaczenie mają również działania ESG i przewagi BOŚ jako lidera finansowania zrównoważonego rozwoju. Krajowy i europejski trend wsparcia dla banków ekospołecznych to katalizator wzmacniający preferencje inwestorów długoterminowych.
Strategie inwestycyjne
- Krótkoterminowo: Neutralny do pozytywnego trend oraz bliskość technicznych poziomów wsparcia zachęcają do wejścia w fazie stabilizacji kursu, zwłaszcza przed spodziewanymi informacjami o nowych obligacjach i projektach samorządowych.
- Średnioterminowo: Planowana ekspansja cyfrowa, kolejne transze finansowania zielonych inwestycji i dalszy wzrost bazy klientów stwarzają szansę na przełamanie trendu bocznego i przyspieszenie wzrostu.
- Długoterminowo: BOŚ rewolucjonizuje sektor bankowy poprzez pełną specjalizację w finansowaniu zielonych projektów, co – przy kontynuacji proekologicznych regulacji krajowych i unijnych – może skutkować dynamicznym wzrostem wartości akcji nawet w ciągu kilku najbliższych lat.
W każdym horyzoncie inwestycyjnym kluczowe jest ustawienie pozycji powyżej silnego wsparcia technicznego (9,42 zł) oraz śledzenie potencjalnych katalizatorów, jak nowe wygrane przetargi, kooperacje z samorządami, przełomowe raporty kwartalne czy kolejne innowacje cyfrowe.
Czy to dobry moment na zakup akcji BOŚ?
Podsumowując, akcje BOŚ prezentują unikalną kombinację silnych fundamentów, sprzyjających trendów sektorowych oraz pozytywnej struktury technicznej. Kurs pozostaje relatywnie niski wobec wartości księgowej, natomiast plany rozwoju oraz nastawienie na segment ESG zapewniają ponadprzeciętne szanse na re-rating waloru w perspektywie kilku kwartałów. Atrakcyjny poziom wsparcia, widoczne zaangażowanie inwestorów oraz przewaga konkurencyjna w obszarze finansowania ekologicznego sprawiają, że – połączenie tych czynników – czyni BOŚ jednym z najciekawszych wyborów na warszawskiej giełdzie w drugiej połowie tego roku.
Obecna kondycja sektora oraz plany BOŚ mogą więc stanowić doskonały punkt wejścia dla inwestorów, którzy chcą wykorzystać dynamiczną transformację polskiej gospodarki w kierunku zrównoważonego rozwoju i zwiększyć ekspozycję portfela na wzrostowy segment bankowości ekologicznej.
Jak kupić akcje BOŚ w Polsce?
Kupno akcji BOŚ przez internet jest dziś łatwe i bezpieczne – wystarczy skorzystać z usług regulowanego brokera oferującego dostęp do polskiej giełdy. Inwestor ma do dyspozycji dwa główne sposoby: zakup akcji fizycznych (czyli tzw. handel spot) oraz inwestowanie w kontrakty CFD, które pozwalają grać zarówno na wzrosty, jak i spadki notowań. Każda z metod ma swoje zalety, dlatego przed wyborem warto poznać szczegóły kosztów i warunków – zestawienie ofert brokerów znajdziesz niżej na stronie.
Zakup gotówkowy (spot)
Zakup gotówkowy (spot) BOŚ polega na nabyciu rzeczywistych akcji, które po transakcji trafiają bezpośrednio na Twój rachunek maklerski. Do typowych opłat należą prowizje za zlecenie (zwykle 5–10 zł za transakcję na GPW). Zyskujesz prawa akcjonariusza i ekspozycję na zmiany kursu BOŚ.
Scenariusz zysku
Jeśli cena jednej akcji BOŚ wynosi 10,24 zł, za równowartość 1000 USD (czyli ok. 4000 zł) możesz kupić około 390 akcji, po odjęciu prowizji brokerskiej rzędu 20 zł.
Jeśli kurs rośnie o 10%, Twoje akcje są warte 4400 zł.
Rezultat: +400 zł zysku brutto, czyli +10% od początkowej inwestycji.
Handel CFD
CFD na akcje BOŚ to instrumenty pochodne, które pozwalają spekulować na zmianach ceny bez posiadania fizycznych akcji. Główne opłaty to spread (różnica ceny kupna/sprzedaży) i finansowanie pozycji overnight (jeśli pozycja jest przetrzymywana na kolejny dzień). CFD dają również możliwość użycia dźwigni finansowej.
Przykład zyskownej pozycji CFD
Otwierasz pozycję CFD na BOŚ z dźwignią 1:5, inwestując 1000 USD (ok. 4000 zł), co daje ekspozycję rynkową 20 000 zł.
✔️ Scenariusz zysku: Jeśli kurs akcji wzrośnie o 8%, Twoja pozycja zyskuje 8% × 5 = 40%.
Rezultat: +1600 zł zysku przy 4000 zł zaangażowanych środkach (bez uwzględnienia opłat).
Wskazówki końcowe
Zanim zdecydujesz się na zakup akcji BOŚ, koniecznie porównaj prowizje, spready oraz pozostałe warunki oferowane przez różnych brokerów – aktualny ranking brokerów znajdziesz poniżej. Wybór odpowiedniej metody inwestycji zależy od Twoich celów, poziomu akceptowanego ryzyka i oczekiwań wobec polskiego rynku akcji.
Porównaj najlepszych brokerów w Polsce i znajdź najlepszego dla siebie!Porównaj brokerówNasze 7 wskazówek dotyczących zakupu akcji BOŚ
| 📊 Step | 📝 Specific tip for BOŚ |
|---|---|
| Analizuj rynek | Sprawdź aktualne trendy w sektorze zielonego finansowania i pozycję BOŚ na tle polskich banków. |
| Wybierz odpowiednią platformę | Zarejestruj się u sprawdzonego brokera z dostępem do GPW oraz niskimi opłatami za kupno akcji BOŚ. |
| Określ budżet inwestycyjny | Dopasuj wielkość inwestycji w BOŚ do swoich możliwości, pamiętając o dywersyfikacji portfela. |
| Wybierz strategię (krótko- lub długoterminową) | Rozważ inwestycję długoterminową – BOŚ ma silne fundamenty w sektorze ekologicznych finansowań. |
| Monitoruj wiadomości i wyniki finansowe | Śledź raporty kwartalne, decyzje zarządu i ruchy głównego akcjonariusza (NFOŚiGW), bo wpływają na kurs. |
| Korzystaj z narzędzi zarządzania ryzykiem | Ustal zlecenia stop-loss i regularnie oceniaj ekspozycję portfela na akcje BOŚ. |
| Sprzedaj w odpowiednim momencie | Rozważ sprzedaż przy realizacji zysku lub gdy wyniki kwartalne znacząco odbiegają od prognoz. |
Najnowsze informacje o BOŚ
BOŚ odnotował stabilizację kursu spółki z tygodniowym wzrostem o 0,59% i trendem bocznym. Aktualna cena 10,24 zł utrzymuje się powyżej krótkoterminowych średnich, a oscylatory wskazują neutralne lub umiarkowanie pozytywne sygnały techniczne (MACD: kupuj). Wzmożona aktywność inwestorów i niewielka, lecz pozytywna amplituda ruchu cenowego świadczą o ograniczonej podaży i dobrej płynności papieru na GPW w Warszawie.
W ostatnich dniach BOŚ ogłosił utrzymanie kursu strategicznego na dynamiczny rozwój zielonego finansowania. Bank konsekwentnie realizuje założenia strategii 2025–2027, kładąc nacisk na finansowanie projektów środowiskowych, digitalizację usług oraz współpracę z samorządami lokalnymi. Taka prezentacja wizji, potwierdzona aktywnością na rynku obligacji oraz projektami konsorcjalnymi, wzmacnia reputację spółki w sektorze ESG na polskim rynku.
Wskaźniki działalności podstawowej pozostają korzystne — przychody odsetkowe i prowizyjne urosły odpowiednio o 2,00% i 3,47% rok do roku. To wyraźny sygnał zdrowia komercyjnego mimo presji na rentowność wynikającej z ogólnego spowolnienia w sektorze bankowym. Ze względu na dobry poziom bazy depozytowej, BOŚ utrzymuje marginalny koszt finansowania (P/BV: 0,42), co przekłada się na silną pozycję bilansową w perspektywie wzrostowej.
BOŚ umacnia pozycję poprzez wsparcie ze strony głównego akcjonariusza — NFOŚiGW oraz stabilne relacje z instytucjami publicznymi. Utrzymanie przez NFOŚiGW pakietu większościowego na poziomie 58,05% daje unikalne bezpieczeństwo i otwartą perspektywę realizacji długoletnich programów transformacji ekologicznej, a także przewagę konkurencyjną na polskim rynku finansowania zielonego.
Planowana emisja obligacji o wartości 350 mln zł w czerwcu 2025 roku wzmacnia możliwości inwestycyjne banku. Pozyskiwany kapitał ma zostać wykorzystany do dalszego wzrostu portfela ekologicznych projektów kredytowych i umacniania partnerskiej współpracy w konsorcjach sektora publicznego, co powinno oddziaływać pozytywnie na sentyment rynku i długoterminowe wyniki BOŚ.
FAQ
Jaka jest najnowsza dywidenda dla akcji BOŚ?
Akcje BOŚ obecnie nie wypłacają dywidendy. Ostatnia dywidenda została wypłacona w 2008 roku i wynosiła 0,69 zł na akcję. Od tego czasu bank koncentruje się na reinwestowaniu zysków i realizacji strategii rozwoju, zwłaszcza w segmencie zielonego finansowania. Warto obserwować przyszłe decyzje zarządu, ponieważ polityka dywidendowa może ulec zmianie wraz ze wzrostem zysków w kolejnych latach.
Jaka jest prognoza dla akcji BOŚ na lata 2025, 2026 i 2027?
Na koniec 2025 roku cena prognozowana to 13,31 zł, na koniec 2026 roku 15,36 zł, a na koniec 2027 roku 20,48 zł. Takie wartości wynikają z potencjału wzrostu w sektorze zielonego finansowania, wspartego ambitną strategią rozwoju BOŚ i rosnącą rolą projektów ekologicznych w gospodarce. Bank utrzymuje silną pozycję rynkową i może korzystać z dodatkowego wsparcia głównego udziałowca, NFOŚiGW.
Czy powinienem sprzedać swoje akcje BOŚ?
Obecny poziom wyceny oraz ukierunkowanie spółki na długoterminowy rozwój sprawiają, że trzymanie akcji BOŚ może być dobrym rozwiązaniem dla inwestorów zainteresowanych transformacją ekologiczną i stabilnością. Bank realizuje klarowną strategię oraz posiada wsparcie kluczowych instytucji publicznych, co zwiększa odporność na zmienność rynku. Warto rozważyć dalsze utrzymywanie pozycji, obserwując jednocześnie zmieniającą się sytuację finansową i postępy w realizacji celów strategicznych.
Jakie są zasady opodatkowania dywidend i zysków kapitałowych z akcji BOŚ w Polsce?
Dywidendy i zyski kapitałowe z akcji BOŚ podlegają w Polsce opodatkowaniu według stawki 19% (tzw. podatek Belki). Obowiązek podatkowy dotyczy zarówno inwestorów indywidualnych, jak i instytucjonalnych. BOŚ nie wypłaca dywidend, więc podatek dotyczy tylko zysków ze sprzedaży akcji. W przypadku inwestycji zagranicznych należy uwzględnić ewentualne umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania.
Jaka jest najnowsza dywidenda dla akcji BOŚ?
Akcje BOŚ obecnie nie wypłacają dywidendy. Ostatnia dywidenda została wypłacona w 2008 roku i wynosiła 0,69 zł na akcję. Od tego czasu bank koncentruje się na reinwestowaniu zysków i realizacji strategii rozwoju, zwłaszcza w segmencie zielonego finansowania. Warto obserwować przyszłe decyzje zarządu, ponieważ polityka dywidendowa może ulec zmianie wraz ze wzrostem zysków w kolejnych latach.
Jaka jest prognoza dla akcji BOŚ na lata 2025, 2026 i 2027?
Na koniec 2025 roku cena prognozowana to 13,31 zł, na koniec 2026 roku 15,36 zł, a na koniec 2027 roku 20,48 zł. Takie wartości wynikają z potencjału wzrostu w sektorze zielonego finansowania, wspartego ambitną strategią rozwoju BOŚ i rosnącą rolą projektów ekologicznych w gospodarce. Bank utrzymuje silną pozycję rynkową i może korzystać z dodatkowego wsparcia głównego udziałowca, NFOŚiGW.
Czy powinienem sprzedać swoje akcje BOŚ?
Obecny poziom wyceny oraz ukierunkowanie spółki na długoterminowy rozwój sprawiają, że trzymanie akcji BOŚ może być dobrym rozwiązaniem dla inwestorów zainteresowanych transformacją ekologiczną i stabilnością. Bank realizuje klarowną strategię oraz posiada wsparcie kluczowych instytucji publicznych, co zwiększa odporność na zmienność rynku. Warto rozważyć dalsze utrzymywanie pozycji, obserwując jednocześnie zmieniającą się sytuację finansową i postępy w realizacji celów strategicznych.
Jakie są zasady opodatkowania dywidend i zysków kapitałowych z akcji BOŚ w Polsce?
Dywidendy i zyski kapitałowe z akcji BOŚ podlegają w Polsce opodatkowaniu według stawki 19% (tzw. podatek Belki). Obowiązek podatkowy dotyczy zarówno inwestorów indywidualnych, jak i instytucjonalnych. BOŚ nie wypłaca dywidend, więc podatek dotyczy tylko zysków ze sprzedaży akcji. W przypadku inwestycji zagranicznych należy uwzględnić ewentualne umowy o unikaniu podwójnego opodatkowania.
